“救市”是近期全球金融市场最流行词。美联储850亿美元救美国国际集团AIG，美联储联合十大银行成立700亿美元基金救市，俄罗斯紧急向金融市场注资4750亿卢布，美联储与欧洲中央银行以及日本、英国、瑞士和加拿大的中央银行联手注资2470亿美元，台湾将动用5000亿新台币救市，等等。9月20日，美国政府公布的巨额救市方案，拟动用7000亿美元购入"不流动"按揭证券，并将国债法定上限提升至11.3万亿美元，成为经济大萧条以来美国最大型的救市方案。上述现象，透视出美国金融系统出现了大问题。美联储前主席格林斯潘9月14日表示，美国正陷于"百年一遇"的金融危机中，这场危机引发经济衰退的可能性正在增大。如果真是这样，中国或多或少都难免受到拖累。 

　　9月19日，印花税改为单边征收、国资委支持央企增持或回购上市公司股份、汇金公司将增持工中建行股票等三大利好，激起了A股市场被压抑已久的做多热情。但三大利好只是恢复了投资者的信心，并没有改变A股市场的基本面，即大小非减持，三季度中国GDP增长继续滑坡、上市公司业绩增长堪忧、美国经济面临衰退的风险。特别是，雷曼兄弟申请破产保护、美国银行收购美林证券、美联储850亿美元救AIG之后，目前尚看不清此后美国金融机构还将出什么问题。显然，三大政策利好出台的目的是保持中国金融市场和证券市场稳定。 

　　应该说目前A股的持续下跌已酿成股灾。根据统计的所有熊市下跌特征，熊市有三种：一种是周期性熊市，调整大约25-30%，是经济周期造成的市场调整。第二种是系统性熊市，调整幅度45-55%，一般50%左右，是股市的资源配置出现错误需要改正。而如果经济周期性下滑和股市的资源配置同时出现错误，则会市场下跌超过60%，为股灾，最可怕的股灾是美国1929年大萧条。目前，最近随着A股下跌，投资者都认为中国股市要重复美国1929年的走势。A股市场此轮的下跌已经接近A股历史上最大的跌幅，因此，判断是股灾，倘若继续下跌，必将对实体经济和社会造成越来越大的危害。另外，统计显示，股灾都是第一年迅速下跌，然后政府救市，价值投资者、产业投资者和反向投资者大量入市。市场突然性V型反转，至少上涨50%-100%(2700-3600)，然后进入第二阶段，主要是个股分化阶段。 

　　不过，制约反弹因素依然存在：(1)短期看，取决于汇金入市的规模以及央企二级市场增持和回购的力度。(2)还取决于国际环境的改善，目前整个环境还没有趋于稳定。(3)长期看，还取决于宏观经济下的盈利预期改变和经济转型的成败，以及整个供求关系的平衡。尤其是在当前市况条件下，政府还可以选择出台以下政策救市：第一、出台平准基金。平准基金是国外政府调控股市的常见手段，可以有效地平滑A股波动过大的缺点，有利于树立国内投资者长期价值投资的观念。第二、推出融资融券，包括中长期的股票抵押融资和T+O的盘中融资，以及T+O的股票交易，适时开设股指期货。第三、尽快完善对于限售股减持的相关方案，如二次配售、减持“事前公告”等。第四、取消红利税。 

　　可以说9月18日的三大利好较近二个月以来的利好政策，在提高市场人气的时候，也有更为实质的内容，因此才引发了9.19行情。但通过以上分析，我们还是发现这些利好更多是倾向于短期的，长期影响仍有待观察。而从前期股市下跌原因来看，本次的三项利好消息都没有触及。宏观经济未来发展隐忧尚存，虽然银根松动传达出保增长的政策意图，但无疑也显现出经济增长确实出现了问题，特别是对银行的负面影响，将极大的降低目前上市公司利润增速的预期。而对于大小非解禁，虽然央企未来解禁后减持的可能性越来越小，但并不能就此也影响到其他解禁股，大量解禁股的存在将极大压低市场的估值水平，这对股市的长期向上构成压力。因此，在长期趋势并不明朗而短线存在交易机会的时刻，选股就应慎重。 

　从我们对基金经理最新一期的调查来看，中小市值股票仍受大多数基金经理偏爱，但偏爱程度有所下降。本期调查中，有31%和28%的被调查者选择小市值成长类股和中等市值绩优股未来6个月表现将较优越，较7月份调查各下降19和3个百分点。选择大盘蓝筹股的人数占24%，高出7月份调查19个百分点;在07年调查中持续受到追捧的资产重组或资产注入类股票选择比例较7月份上升4个百分点至18%。从获得超越大市判断数值上看，医药保健继续位居第一，但较7月份调查下降17个百分点;日用消费品和零售类股票分列二、三位，各为52%和41%。从判断超越大盘净值(判断超越大盘比例减去落后大盘比例)角度看，医药保健、日用消费品和能源类股票仍位居三甲，判断超越大盘净值各为51%、38%和34%。与7月份调查相比，看好公用事业和金融类股票的人数上升，判断超越大盘净值分别上扬31和14个百分点;能源、通讯和医药保健类则是判断超越大盘净值下降最多的行业，分别下降了53、29和23个百分点。 

　　券商研究所也为各位投资者提供了六种选股思路：一是选择近期市场热点，如十一临近，对于旅游股的热情将提升;再如公司业务出现拐点，股价具备了爆发的机会。二是趋势性买入，在美国次贷影响持续的背景下，市场资金必将选择新的投资品种，黄金作为绝对价值品种，金价未来有望继续攀升。三是具有业绩支撑，在市场好转的时刻股价也将稳健抬升的品种。就本品种而言，应该说具备了很好的防御性特征。四是超跌反弹个股，在市场下跌过程中，很多个股受累于市场，企业价值完全低估。而在市场出现转变的时刻，这些个股往往也是反弹力度最强的。五是国资委关于支持央企增持或回购上市公司股票的表态，令相关上市公司近两日获得市场热烈追捧。“央企控股概念”有望成为今后一段时期A股市场热点。六是上海国企改革带来的投资机会。在弱市环境下，能够逆市走强的板块往往是主题投资。 

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