【宣传片】
旅游业利润微薄，股东要求高额回报，他面临双重压力；
蒋建宁：在确保旅游主业发展的过程当中，我们提出了叫策略性投资。
收购景点、开办酒店、还做彩票生意，是不务正业，还是另有图谋？
蒋建宁：时机成熟，也不排除它们独立地分拆上市。
中青旅首席执行官蒋建宁，
蒋建宁：为荣誉而战。
敬请关注《中国经营者》直击上市公司系列！
字幕：本期嘉宾，中青旅控股股份有限公司首席执行官蒋建宁。
【方宏进】
观众朋友们大家好，我们今天在北京要为大家介绍的是中青旅控股股份有限公司的首席执行官蒋建宁。中青旅是国内旅行社行业处于第二位的企业，近年来，它在继续发挥自己入境游的传统优势的同时，又在经济型连锁酒店和景点综合开发上同时发力。中青旅最后希望形成的核心竞争力是什么？在股市上倍受关注，中青旅的老总自己又是怎么看待这一问题的呢？欢迎大家收看本期的《中国经营者》。
【上市公司身份证】
股票代码：600138
公司名称：中青旅
行业类别：旅游业
关注热点：中国旅游业综合排名第二，旅游上市公司综合排名第一；
业绩简介：2006年营收28.66亿，增长率24.2%；净利润 9102万，同比增长47.46%。
图表 1：2006年中青旅9102万净利润构成
【配音】
在中青旅2006年9000多万的净利润构成中，主业旅游业的贡献不到6％，利润大头主要来自于中青旅在西南三省福利彩票代理销售业务的快速增长，以及非经常性损益——主要包括中青旅向其美国合作者出让合资公司遨游网20％股权收益。中国旅游市场是个完全竞争市场，竞争激烈、整体利润微薄。上市虽然为中青旅发展提供了资金，但由于资本市场对收益能力的硬约束，中青旅面临着股东高收益要求与旅游业整体低利润的矛盾，不得不四处投资以“贴补家用”。
【方宏进】
我不知道你的利润的来源是不是这么一个情况？
【蒋建宁】
实际上因为我们的旅游是我们的主业，旅游这块业务和母公司在混在一起的，所有整个公司的运营成本，全部去摊销了，全部是由旅游这块来承担的。而您刚才讲到的这些投资型的公司，在我们这来看，非旅游的投资叫做策略性投资。策略性投资公司呢，它并不承担公司这块运营的成本。所以会给你带来这么一种就是直观的，是看出来是这样。实际上旅游对中青旅而言，它是公司品牌的基石。公司的上市也是得益于良好的旅游基础，公司的未来也取决于我们旅游主业的发展。实际上根据新的会计准则，今年大家可以就看到，我想我们旅游通过这几年的整合，它自身这种在整个公司当中的这种利润贡献率，肯定是超过一半的。
【配音】
蒋建宁，43岁，曾任职于北京师范大学、中国人保信托投资公司，从1997年参与中青旅上市以来，蒋建宁每年都不得不花费大量精力在寻找高回报的投资项目上，以平衡利润与发展的矛盾。但近几年，蒋建宁开始收缩投资项目，并宣称，中青旅要在旅游主业上，形成自己的核心竞争力。
【蒋建宁】
未来在中国旅行社行业，我认为形态会发生很大变化，但是最后的一个决战可能是在（中国）公民（旅游）这个板块。
【配音】
作为国家机关下属企业，中青旅与中国国际旅行社、中国旅行社并称“国中青” 三大旅行社，历史上它们曾一度垄断中国旅游市场，但随着市场不断开放，旅游业竞争日趋激烈、整体行业利润下滑。据最新统计，中国现有旅行社18000多家，其中每年净利润在1000万元以上的不满十家。但蒋建宁认为，旅游业依然是朝阳产业，发展前景巨大，中青旅除了要保持入境游业务的传统优势外，更要在中国公民旅游等原本不具优势的项目上，形成面向未来的核心竞争力。
【方宏进】
这一块您中青旅已经看到了，觉得中青旅在这个业务上有一些什么你觉得，跟人家相比更好的一些优势，可以在中国公民的旅游上可以抢到一些先机？
【蒋建宁】
我们中青旅的国际会展公司，是中青旅啊，走专业化道路的一个典范。花了多长时间呢，我来多长时间就花了多长时间。
【配音】
蒋建宁谈及的国际会展公司，专为跨国公司、集团客户提供会议、展览和奖励旅游服务。从中青旅的角度看，中国公民旅游市场可以分三层：大众市场量大利薄，以成本竞争为主，中青旅虽然要走差异化道路，由于这块基础市场的规模优势直接关系到行业影响力，所以不能放弃；第二层是依靠中青旅的研发力量不断推出的旅游新线路、新品牌，以差异化获取相对垄断的地位和利润；最高层则是为特定对象提供特色服务，中青旅从6、7年前，就开始把为跨国公司、集团客户提供会展奖励旅游服务作为自己的发展重点，这块业务难度大，但利润丰厚。现在中青旅的会展特色业务在北京已相对成功，近日它又试图将其移植到中国跨国公司最集中的地方——上海。
【蒋建宁】
在（会奖旅游）这方面，我们在整个中国的行业当中，我们有绝对的竞争优势。另外一块，我们由于这块的成功，我们再培植别的板块。
【字幕】
收购乌镇景区，培植营收爆发点；
涉足连锁酒店，后来者如何居上？
请继续收看《中国经营者》！
【配音】
面对中国旅游市场的激烈竞争，中青旅一直受困于不能自主支配景区、酒店等上、下游资源， 2007年初中青旅宣布：以现金3.55亿，收购浙江乌镇古镇旅游投资有限公司60％股权，这是中青旅上市10年来首次大手笔收购景区。蒋建宁认为，过去由于中青旅发展还不成熟，二来同时具备可持续发展空间和完善治理结构的景区少之又少，所以他一直没有出手。这次收购乌镇，则是条件成熟后的必然结果。
【蒋建宁】
踏破铁鞋无觅处，得来全不费功夫。这应了这句话。我赶到那儿一看，给我非常震撼，非常震撼。就是它这种开发的理念，我认为在中国的这种保护与开发之间，把握的度是非常好的，到目前为止，我去了11趟，11趟。每一次，每一次我带去的朋友，都会被震撼，无一例外。
【配音】
乌镇是一个有1300年历史的江南古镇，距离上海、杭州、苏州都在1小时车程左右，全镇分为“东栅、南栅、西栅、北栅”四个区块，控股完成后，中青旅除了对已开发的东栅和正在开发的西栅享有独家经营权外，对尚未开发的南栅、北栅还享有优先开发权。
【蒋建宁】
因为中青旅对乌镇旅游而言，不是一个简单意义上的投资者。中青旅是一家旅游行业当中的品牌企业，我们除了作为要履行投资人责任以外，我们还可以把我们所拥有资源，和它有机地进行整合，追求我们共同的边际价值。
【配音】
今年上半年，乌镇西栅将首先被整合进中青旅的高端旅游业务。面积3平方公里的乌镇西栅拥有中国保存最完好的明清古建筑群和72座古桥，它将被打造成中青旅入境游及会议奖励旅游业务的重要接待基地。
【蒋建宁】
可以跟您这么讲，中青旅就是不考虑乌镇的收益的话，今年明年的收益都会在原有基础上，大幅度地增长。但是作为一个上市公司，我始终认为，可持续的健康发展是第一要素。所以任何一个阶段，我们都需要为企业的发展，去开拓去培植未来的这种利润贡献单元。所以投资乌镇旅游不是我们的一个权宜之计，也不是短期的一个诉求。
【配音】
在宣布收购乌镇的同时，中青旅还决定增资扩展它的经济型连锁酒店——中青旅山水酒店。早在三四年前，锦江之星、如家等经济型连锁店就已经开始全国扩张，两年前，中青旅才投资9600万元入股深圳山水酒店，进军这一市场。连锁经济型酒店靠规模取胜，今年锦江之星门店数将达到265家，而同期中青旅山水酒店只计划扩展到10家左右。
【方宏进】
中青旅是不是起步晚了，在这个项目上？
【蒋建宁】
我觉得起码来讲，我们并不是一个第一个吃螃蟹的。我们一直在关注，为什么到两年多以前我们才下手。从我个人来说，我不认为中青旅原有的队伍，原有的基础有足够的能力，完全自己，因为有钱就可以涉足这行业，我不认同。
【配音】
进入这一陌生领域后，蒋建宁走得小心翼翼。到目前为止，中青旅山水酒店依然只在山水酒店的总部深圳，以及中青旅总部北京两个区域发展，其它地方的发展机会被蒋建宁一概否决。
【蒋建宁】
好多找上门来，想冠我们牌子，每年交管理费，我们不允许做这个。
【方宏进】
从现在来看，就是说可能这个经济型酒店虽然大家都说多，但是呢，还没有到真刺刀见红的竞争的机会，其实很多经济酒店还。
【蒋建宁】
现在赚钱还很快的。
【方宏进】
但我相信随着这么多公司进入，开了这么多，可能有个两三年以后，在一些一线城市二线城市这个竞争就会激烈了。那个时候你觉得你们只有这么小的量的酒店数字，和它们已经有了几百家的比，你们还能生存下去吗？
【蒋建宁】
我认为我们这种模式，这种所谓的经济型酒店的发展，我们的生存和它们毫无关系。现在就没有关系。
【配音】
由于各地物业成本越来越高，中青旅山水决定不走200元左右的低价路线，而是走300元左右的中档商务酒店模式，蒋建宁认为，这已经和锦江之星等经济型酒店在进行差异化竞争了。
【方宏进】
那你现在这个酒店系统里面，来订房的人，百分之多少，是从你自己的旅行社？
【蒋建宁】
哦，那现在还做不到，还没有完全地做这种对接。
【方宏进】
那你的目标是什么呢，是希望这两块能越来越紧密地配合，还是各自独立地去走？
【蒋建宁】
首先我们觉得不同的业务板块，独立的法人企业，首先要让它有自我的独立运营模式和独立的自我的这种盈利能力。其次我们再讲资源整合，追求边际价值。你比如说， 2008北京奥运订房，就是说现在我们传统的这些酒店房价上涨，大概起码十倍吧，那你像现在作为中青旅来讲，我们把北京新开业的（山水）酒店，我们先给它，先把这块资源来支持我们入境（旅游）部门，这样它心里就有底了。包括我们现在也抓紧时间在北京另外有两家正在改造的酒店，都会在奥运之前，能够对我旅游的一个旅行社接待服务，构成一个支持。
【方宏进】
现在你的这个到底是一个权宜之计呢，还是希望这个东西真是做成一个长久的自己的品牌？有没有可能就是说你们发展，比如发展到四五十家的时候，人家有一个，别的公司已经有几百家了，最后出个价，把你们全部买过去？
【蒋建宁】
我想没有这个可能，我们中青旅对于旅游主业的一个格局的一个安排，是这样的。就是旅行社业务是我们的一个主干，旅游主业有两翼，两翼一个就是经济型酒店，一个就是景区投资。
【方宏进】
所以你是要长期去做？
【蒋建宁】
对。将来不排除，在我的两翼都会有进一步的资本运营的可能，比如说时机成熟，也不排除它们独立地分拆上市。但是，我们只不过说置换了股权吧，我们拥有整合以后，更大的一个母体的一个股份而已。我们的发展战略，实际上是叫做以资本运营为核心，以高科技为动力，构建以旅游为主业的控股型现代企业。
【配音】
蒋建宁近两年一系列的动作明确表明，中青旅试图向囊括旅行社、酒店、景区完整产业链的综合性旅游集团转型。
【字幕】
2年前合资成立遨游网，前后亏损6000多万，为什么蒋建宁却认为不赔反赚；
请继续收看《中国经营者》！
【配音】
在中青旅2006年年报中，一项“亏损”业务倍受投资者关注。2004年，中青旅与全球最大的旅游集团美国胜腾的全资子公司，合资创办“遨游网”，试图像携程网一样，为旅行者提供酒店、机票及旅游产品服务。但是面对携程、E龙的强大竞争，诞生不到2年的遨游网累计亏损已达6000万元。但蒋建宁认为，合资网站虽然亏损，但中青旅却不赔反赚。
【蒋建宁】
其实外界对于我们，旅游在线业务的一个看法，和实际情况相差蛮大的。那么至于说这网站烧不烧钱的问题，主要的还在于就是我们和胜腾合资，跟境外合资以后，就是我们从报表上体现出来，每年有个两三千万的亏损，但是我今天可以负责任地说，中青旅七年以来在做网络，在做这个虚拟网络，电子商务这方面，从中青旅自身来讲，我们没有亏过钱。
【配音】
蒋建宁解释，当年美国胜腾为了占领中国市场，并不怕烧钱，但中青旅作为一家上市公司，就必须规避网站的前期亏损，因此在谈判时，蒋建宁就提出：中青旅初期持股60％，18个月后将20％股权溢价转让给外方。
【蒋建宁】（标版：2006年4月，中青旅将遨游网价值1865万人民币的20％股权，以3389万转让给胜腾TDS中国控股公司，产生投资收益1524万。同期中青旅负担遨游网亏损约为：3172万亏损×40％股权＝1268万。）
在签约的时候就定价，把18个月以后的定价定掉。也就是说按照评估以后，你进入的这个价格以每年15%的一个增值，也就是再乘以（1+22.5%），按照这个。所以你看，我们在合作的第一个阶段，我们60%股权，我当然也要承担它的亏损。但是我亏损的钱，我通过18个月之后股权的这个出让补偿回来，已经足够了。
【配音】
2006年8月，美国胜腾被美国黑石集团并购，并购后外方的战略意图发生明显变化，有意退出中国在线旅游市场；同时中青旅也有意以遨游网为平台进一步整合其旅游业务，因此中青旅以约合2000万人民币的价格，收购了外方持有的遨游网60％股份，交易完成后，遨游网将成为中青旅的全资子公司。
【蒋建宁】（标版：为遨游网60％股权，外方共投入资金9615万人民币，约合1200万美元。）
那么这次我收购它，我们是以250万美金（约合2000万人民币）收购了它60%的股权。250万美金来收购过去相当于1000多万美金的资产。
【方宏进】
就已经砸进去1000多万了？
【蒋建宁】
里边现在的钱60%，现在留下的现金60%，也不止250万美金啊。
【方宏进】
就是它有现金储备的这个公司？
【蒋建宁】
当然有，那是因为我们和外方，在未来还可能会有其它方面的合作，大家达成了一种谅解备忘。因为事实上，深圳这块业务，也被BLACK STONE（黑石集团）收购，它们内部在战略上也发生了变化。所以在这个前提下，大家达成了一种谅解备忘录。所以我们收购之后理论上讲我们这次反收购啊，又有2000多万的溢价。但是因为当时跟外方合作期间，有一部分开发的费用作为递延资产，所以我们把它所有的递延资产都进行剥离。所以这次收购不构成这个，不构成损益。
【配音】
中青旅收购遨游网全部股权后，将对其战略方向做出重大调整：遨游网更名为“中青遨游网”，它不再是一个经营性的网站，而是像它2000年刚刚成立时那样，作为一个整合中青旅内部资源的企业网站存在。
【蒋建宁】
我们转了一个圈，现在又回来了。转圈的过程当中，外方合资的过程当中，它们是想打造类似于携程这样的，而我们的认为啊，实际上作为中青旅而言，我们怎么能够最大限度地，把我们传统的优势发挥出来，这才是我们最应该做的事情。如果说，就是说，我们天马行空，完全把传统业务和网络业务割裂，对我们来讲这是一个愚蠢的选择。
【方宏进】
这里其实可能会有一些，不坐在你这个位置上的人，旁边的人，会看，你比如说，啊，你看那一轮，从这个谁，携程也好，e龙也好，人家通过一融资一下迅速扩大出这么一个公司来，那么中青旅其实并不晚，做得并不晚，那么做一圈又回来了，这是一个，你比如说你们其实也一直在关注像经济型酒店，你像这个谁，如家这种，比你们更外行的一帮人，说人家也融资了，也撑得这么大，你们也做，但是你们也没有成规模，当然还存在一个现在新的一轮又出来一帮公司，通过电子票务的系统，又得到了概念，又可以融资，很快又有在纳斯达克上市的。那你们其实也一直在做这类的事情，但你们又没有做（大）。那你觉得这样的机会，是放弃了，你觉得是理所当然的呢，还是你也觉得可惜，是应该你们抓得住的？
【蒋建宁】
我可以，你提的问题也很好。其实在不同的场合，公司内部外部啊，大家也会流露出对某一项业务，这种，觉得失去的这种遗憾，但是他们没有看到陪葬的一些企业。就是说有几何，几何级的企业都被陪葬掉了。但是中青旅，我们作为一个上市公司，我如果想要在这条路上我想走通的话，我必须把每年，我传统业务所有的利润去烧，去要打造这么一种，为追求这种不确定的成功，我必须把已经确定的收益全部放进去。您觉得股东会接受吗？市场会认同吗？如果我这么做，今天我可能无法坐在这里，来跟你讨论问题了。
【方宏进】
这个就跟它们完全拿风险投资来？
【蒋建宁】
不一样的。
【方宏进】
赤手空拳去搏的人是完全不一样的？
【蒋建宁】
不一样的，完全不一样，我所期望的就是说，什么时候，当我离开这个企业以后，依然我可以看着这个企业非常健康，非常可持续地发展。这就是我最大的期望，这也没有枉费我这么多年投入的心血。
【方宏进】
蒋总，非常感谢您接受我们《中国经营者》栏目的采访。 |
